Por Daniel Miliá

Durante los primeros días de 2024, la comunidad europea busca ofertas finales para una constelación de satélites por un valor de € 6.000 millones para competir con Starlink y Kuiper. Sin perjuicio de ello, se ha advertido a las autoridades de que el sistema licitado (IRIS) corre el riesgo de quedar obsoleto debido a los avances en la inteligencia artificial incluso de su lanzamiento.

Frente a este apuro, la Agencia Espacial Europea informó el 19 de enero que buscaría ofertas finales para desarrollar el sistema de comunicaciones seguras. En tal sentido, el único licitador conocido para el contrato principal de IRIS es un consorcio formado por Airbus, Thales Alenia Space, Eutelsat, Hispasat y SES. El conjunto de hasta 170 satélites asegurará las comunicaciones de los gobiernos de la Unión Europea y abrirá nuevos servicios comerciales de banda ancha a zonas con escasa cobertura entre 2025 y 2027.Esta novedad implicaría ingresos de no menos de 5% adicionales para la firma francesa de telecomunicaciones.

A su vez, durante el pasado miércoles 17 de enero, la unidad de negocio de conectividad, Eutelsat OneWeb, firmó un acuerdo con un operador de telecomunicaciones de Libia para el suministro conjunto de conectividad de baja latencia en el país. La colaboración plurianual con Rawafed Libya for Telecommunications & Technology comenzará a principios de 2024, con opciones de prórroga o ampliación.

Las novedades ni bien comenzado el año elevan las previsiones de ingreso de Eutelsat en torno al 10,4% interanual, al pasar de una facturación de € 1.131,3 millones € 1.248,6 millones. Sin embargo, y pese a no haber consenso de mercado sobre la estructura de costos y gastos, los inversores descuentan para el próximo cierre de ejercicio una retracción de 26,1% en el EBITDA el cual desciende de los €1.029 millones informados en 2023 a €760,7 millones en 2024. Presumiblemente, y a juzgar por los ejercicios pasados, el problema no subyace en un incremento de costos sino más bien en la cuantía de recursos destinados a I+D para su unidad de conectividad. 

El flujo de operaciones se financia mayormente con fondos propios, de hecho esta política la viene implementando desde mediados de 2023 y ya provocó que el flujo libre de efectivo baje de € 314,9 millones a un proyectado de €85,3 millones para este ejercicio. Es así como mercado enciende una alerta respecto a de qué manera, si el convenio con la UE no es ratificado, la empresa pueda sostener sus operaciones en un contexto de restricción del capital de trabajo y de tasas de interés elevadas frente al promedio de los últimos años.

La respuesta a este interrogante ya se puede previsionar con la lectura del flujo proyectado: la cuenta de intereses muestra cierta inflexibilidad a estar por debajo del 6,7% de las ventas, incluso en este año donde las erogaciones financieras bajarán sutilmente. En definitiva, se abre un canal de cierta intranquilidad entre inversores ya que el efectivo acumulado en estos ejercicios no es suficiente para sostener la operatoria sin la obtención de nuevos contratos.

Proyección histórica de ingresos – actual y estimado (en mm €)

Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.