Por Daniel Miliá

La empresa anunció que cambiará el domicilio de la empresa de las Islas Vírgenes Británicas al Estado de Delaware como parte de un esfuerzo más amplio para aprovechar mejor el mercado estadounidense.

La situación de la empresa no tuvo una mejora significativa respecto al informe del mes previo, donde destacamos la crítica constante hacia el tamaño de la estructura de gastos y cargas administrativas Si bien se denotan los esfuerzos por mostrar cierta corrección en la severidad del déficit, la poda en las erogaciones aún luce insuficiente.

Durante el tercer trimestre, se estima que los ingresos treparán por encima de los USD 3,7 millones mientras que su pérdida neta aumentara por encima de los USD 29,8 millones. A su vez, el flujo de efectivo caerá por debajo de los USD 40 millones frente a $76,5 millones que poseía al 31 de diciembre de 2022.

Decididamente, los síntomas de una crisis financiera dentro de la empresa parecen tomar mayor relevancia. La acción está bordeando el valor de USD 1 hace unos meses en el mercado estadounidense, con serio peligro de quedarse fuera del índice NASDAQ. La combinación de una proyección de ingresos con alta atomización de clientes y un flujo futuro incierto, sumado a la rigidez en los costos fijos hacen imposible quebrar la tendencia lateral y/o bajista de las últimas ruedas

La financiación del rojo operativo hasta 2022 fue mayormente con deuda en lugar de equity, pero habida cuenta del aumento en la partida de intereses y el poco atractivo que generaba en los inversores, la firma fue decidiendo aumentar el floating en Bolsa, en línea con cambiar el domicilio a una zona más market friendly.

Recientemente, la firma ha lanzado un prospecto de colocación de acciones por un total de 41,4 millones de nominales, con los que espera recaudar USD 394,7 millones. Lejos de pensar que generará una cobertura en las necesidades de capital de trabajo, el 80% tendrá como destino la cancelación de pasivos y un remanente para las actividades operativas. Asimismo, si bien aún no se inició la subasta de acciones, es de esperar que la tasa que le asigne el mercados sea elevada.

Conscientes de que la colocación será arriesgada y el costo financiero elevado, han atado la oferta a una serie de garantías para asegurarle a los inversores cierto respaldo. Aún así, y contra la baja participación que tiene el sector aeroespacial en los mercados de deuda en el último trimestre del año, Satellogic ha decidido dar marcha a su último recurso: emitir acciones clase A, abriendo su capital a un mercado que de por si la visualizaba con un flujo de fondos castigado.

Datos no menores al prospecto de deuda son los considerandos futuros que expone: la fragilidad para sostener mercados existentes, la falta de suministro de insumos, la dependencia con SpaceX, la imposibilidad de adquirir unidades de negocios complementarias y, por último, la capacidad de generar nuevos ingresos que permitan sostener la estructura comercial.

Habrá que esperar la emisión formal y la cotización en mercado secundario para determinar si la empresa continúa cotizando en NASDAQ. Por lo pronto, las estimaciones más optimistas sugieren que el break even podrá llegar recién en 2024.

Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.