Por Daniel Miliá
Tras una suba de más del 28% en su cotización en Bolsa en lo que va del 2023, Leonardo comunicó la semana pasada unos beneficios ajustados en el primer trimestre de € 0,06 por acción diluida, frente a los € 0,17 de hace un año y los €0.05 que esperaban los principales analistas de mercado. Como parte del cierre de resultados para el primer trimestre de 2023, la firma informó ingresos al 31 de marzo por € 512 millones, frente a los € 550 millones de hace un año. A su vez, reiteró su previsión de BPA ajustado para 2023 de entre € 0,58 y €0,6 y revisó al alza sus pronósticos para el resto del año.
En este sentido, se espera una facturación anual de € 18.410 millones, un 4.8% superior en términos interanuales, mientras que la cuenta de costos trepará hasta los €13.516 millones, subiendo 2% por encima del aumento de ventas. La compresión del margen bruto será exacerbada debido a que dos de las cuatro cuentas generales de gasto proyectan subas cercanas al 7,3%, en particular la destinada a gastos en I+D la cual, en similitud con Thales, evidencian una fuerte alza en función de los contratos cerrados.
Un ejemplo de ello fue el anuncio publicado por la unidad Sustainment Systems de Leonardo, la cual informó una modificación de €27 millones de un contrato del Ejército estadounidense para el puente de asalto conjunto y el entrenamiento. Si bien los lugares de trabajo y la financiación se determinarán con cada pedido, tendrán una fecha de finalización estimada para el 28 de febrero de 2025. A esto se le suma que durante esta semana, el ejército norteamericano volvió a adjudicar un nuevo convenio para producir miras infrarrojas de última generación para armas destinadas a los francotiradores de infantería. El contrato a precio fijo del Mando de Contratación del Ejército está valorado en más de €90 millones a lo largo de cinco años. Entre ambos contratos, la firma espera cerrar con un flujo de efectivo cercano a los €1.622 millones poco más de €50 millones.
No obstante, lejos está la empresa de mostrar la batería de acuerdos celebrados del periodo fiscal anterior. Sin perjuicio de ello, la naturaleza de los convenios firmados tiene la particularidad de no poseer un pay-back reducido sino que, por el contrario, el flujo incremental torna a ser positivo de 12 a 24 meses desde el primer desembolso. En efecto, las previsiones para 2024 parecen confirmar esto: la facturación se prevé en €19.665 millones (6,8%) y el margen bruto repuntará con fuerza al proyectarse en €5.257 millones (+7,5%). Sin bien persiste el alza en la cuenta de I+D, el resto de la estructura de gastos crecerá a una menor tasas que las ventas, razón por la cual el EBITDA estimado rondará los €3.162 millones (+9%), lo cual sumado a una reducción de los compromisos financieros permitirá un flujo de caja en torno a los € 1.778 millones (+9,5%)
Proyección histórica de ingresos – actual y estimado (en mm €)
Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.
