Por Daniel Miliá

En el marco del  ¨Programa para el desarrollo de infraestructura de Internet en instituciones públicas en zonas rurales¨ convocado mediante la Resolución ENACOM N° 64/2023, el Directorio del Ente Nacional de Comunicaciones de Argentina resolvió el  15 de mayo seleccionar el proyecto de la firma ORBITH S. A.  Mediante la Resolución ENACOM N° 681/2023 se adjudicó a la firma la suma de $230,4 millones en concepto de Aportes no Reembolsables (ANR).

La adjudicataria deberá con ello promover el acceso a las TIC en instituciones públicas emplazadas en zonas rurales que se encuentren sin acceso a internet, de manera de brindar conectividad y equipamiento que contribuya a la inserción, integración y reducción de la brecha digital entre las comunidades.

La adjudicación de ANR es un elemento de política pública orientado a estimular diversos sectores económicos en donde el Estado debe velar para que dichos recursos no se destinen a gasto corriente o financiamiento del déficit operativo. En base a ello, resulta plausible analizar los estados contables presentados al 31/01/2023 por Boldt (su controlante con el 72% del capital social).

Observando su activo, se verifica un aumento desde los $364,6 millones informados en octubre 2022 a los $454,5 millones en su última publicación de resultados a enero 2023. En particular, se verifica un notable aumento de la liquidez corriente la cual trepó a $30,1 millones (+66,6%), y de los créditos por ventas que alcanzaron la suma de $387,4 millones (+23,8%).

La liquidez expuesta en el párrafo anterior fue posible debido a: un aumento de las deudas comerciales en el orden de los $70 millones (+28,7%); un desembolso crediticio de Eurobanco Bank Ltd el cual elevó la deuda financiera $159 millones (+45,4%) y un atraso de poco más de $15 millones en el item de remuneraciones y cargas sociales. Esta situación comprime el perfil de vencimiento de deuda de la firma, más aún cuando el nuevo endeudamiento fue en moneda estadounidense.

El Estado de Resultados Intermedio al 31 de enero de 2023 evidenció un aumento trimestral de la facturación al reportar ingresos por $475,3 millones (+31,5%), lo que permitió alcanzar una ganancia bruta de $145,5 millones (+45%).

Sin embargo, y pese a una estructura de gastos creciendo a una tasa inferior a la de los ingresos, el resultado financiero y por tenencia (incluyendo ajuste por inflación) terminó por evaporar la ganancia de la firma. En el último trimestre pasó de una ganancia antes de impuestos de $55,8 millones a octubre 2022, a mostrar una pérdida de $42,9 millones a enero 2023, impulsada mayormente por el aumento de la moneda estadounidense sobre las deudas denominadas en dólares. A ello se le debe sumar una disminución de su patrimonio neto de $67,6 millones.

El resultado del ejercicio corrió igual suerte, al pasar de un superávit de $47,3 millones el año pasado a un déficit de $35,2 millones en el último informe, lo que terminó debilitando el flujo de efectivo total de la firma. Al evidenciar sus causas se verifica: una mayor prolongación de los plazos de cobro, un aumento del 300% en el pago de intereses devengados y una suba en los pagos por compras de bienes intangibles.

Como corolario de lo expuesto, el ENACOM debería contemplar (previa asignación de los ANR) un mayor estudio de la solidez financiera de la firma, como la evolución de su patrimonio y contragarantías exigidas. A juzgar por el balance informado por Orbith, la empresa posee una liquidez relevante a costa de un aumento de endeudamiento, atraso en pagos comerciales y de cargas sociales. A su vez, el perfil de vencimiento de la deuda resulta exacerbado por la nominalidad de la economía y la devaluación esperada en un año electoral, lo que comprime su flujo financiero.

Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.