Por Daniel Miliá

Leonardo ha comunicado los resultados del segundo trimestre del año durante mediados de septiembre.  A partir del análisis de sus estados contables, la empresa registró ventas por € 4.028 millones frente a los € 3.897 millones del mismo periodo del año anterior. Los ingresos netos fueron de € 135 millones, marcando un crecimiento del 20,4% en términos interanuales, gracias a una mejora en el margen operativo. El beneficio básico por acción de las operaciones continuadas fue de € 0,14 (+10%) y el beneficio diluido por acción de las operaciones continuadas fue de € 0,13 (+6%).

No obstante, la buena performance exhibida durante el segundo trimestre no pudo sostener el arrastre negativo que se verificó durante el primer trimestre del año. En tal sentido, en los primeros seis meses la firma obtuvo una facturación de € 8.197 millones, evidenciando una caída de 4% frente al ejercicio previo. Los ingresos netos fueron de € 47 millones frente a los € 61 millones de hace un año.

Frente a ello, en los inversores subsiste aún cierta confianza en que la empresa pueda alcanzar los guarismos proyectados para fin de año. Durante agosto la cotización de la acción tuvo un buen desempeño, ligado principalmente a márgenes de rentabilidad superiores a lo esperado. Evaporado el efecto inicial, persiste cautela sobre la publicación del tercer trimestre y el consolidado anual, razón por la cual la cotización viene con tendencia lateral hace algunas semanas en un marco de poco volumen.

La proyección para fin de año muestra una facturación estimada de € 15.365 millones, marcado un alza del 4,4% con relación a 2022. A su vez, hay cierto consenso en que el margen bruto se desplomará en torno a un 60%, aunque dada la baja de gastos en términos reales (principalmente debido a la acumulación de stocks en la primera parte del año) el EBITDA permanecerá en torno a los € 1.795 millones (+1,8%).

La gran incógnita será si el flujo neto de ingresos puede sostenerse por encima de los €800 millones habida cuenta que, para fondeo de gastos de capital, Leonardo contrajo créditos que ya orillan los € 1.250 millones y están creciendo a una tasa del 29,1% anual.

Sin perjuicio de ello, la facturación para 2024 luce con mejor pronóstico. Las ventas proyectadas treparán por encima de los € 16.000 millones (+5,3%) junto con un repunte en el margen bruto en €2.263,50 millones. El EBITDA superará su mejor marca en 3 ejercicios al totalizar los €1.964,9 millones, mientras que el ingreso neto no consigue superar los guarismos del 2022 al estimarse en alrededor de  €861 millones debido principalmente a la suba en la cuenta de intereses.

La persistencia de estos eventos, sumado a la falta de publicación de nuevos contratos pone un manto de duda en el gigante italiano.

Proyección histórica de ingresos – actual y estimado (en mm €)

Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.