Por Daniel Miliá

La empresa argentina de tecnología dedicada al diseño, integración y construcción de plantas, equipamientos y dispositivos en áreas de alta complejidad, publicó recientemente sus estados contables para el periodo 2022.

La facturación alcanzó los ARS 20.185 millones o USD 97,5 millones al cambio oficial del país, marcando un crecimiento del 37,24% en moneda nacional. No obstante, al considerar la tasa de devaluación del peso argentino, la baja en dólares fue superior al 86%.  Sin perjuicio de ello, los gastos de administración y comercialización no tuvieron cambios significativos en moneda local, lo que derivó en una licuación abrupta en términos de la divisa norteamericana. Gracias a ello, la ganancia operativa reportó una suba en más del doble en pesos argentinos respecto al periodo anterior y se logró mantener constante en moneda estadounidense.

Los estados financieros de 2022 revelaron que la firma incrementó la participación en la mayoría de sus empresas asociadas, siendo las más relevantes en INVAP Nederland, ICHOS y Black River Technology Inc. En tanto, mantuvo su participación constante en VENG SA y se registró una leve contracción en Eólica Rionegrina S.A.

INVAP: Empresas asociadas (en pesos argentinos)

Asimismo, se verifica un notorio aumento del rojo financiero, en línea con la fuerte suba de tasas a nivel mundial, y en Argentina en particular, donde se registra un costo financiero anual  superior al 146% junto con una dinámica devaluatoria que recrea al menos 6 tipos de cambios diferenciales.

Con todo ello, INVAP logró en 2022 un resultado neto de ARS1.375 millones o USD 6,6 millones, reportando una suba del 371,4% en la divisa norteamericana. Dicha mejora estuvo más relacionada con la operatoria de la sociedad controlante que de las firmas controladas por el grupo, las cuales reportaron  un resultado casi neutro.

Por otra parte, este año se esperan fuertes ingresos a partir del acuerdo Estratégico de Cooperación con las empresas chinas Jianxi Nuclear Power (JXNPC) y Shanghai Nuclear Engineering Research & Design Institute (SNARDI) para la exportación de reactores y la producción de isótopos medicinales. Se trata de un convenio celebrado en 2022, el cual marca uno de los pocos casos de transferencia tecnológica del país a una potencia mundial. A este convenio, se le suman otras empresas locales como Nucleoeléctrica Argentina, ARSAT, YPF, CONAE, INTI, Impsa, Nuclearis, SpaceSUR, las cuales están cooperando con distintos proyectos en materia científico-tecnológica con contrapartes chinas.

Asimismo, a comienzos de 2023, el Banco Argentino de Desarrollo (BICE) que acompaña los planes de expansión de la empresa desde 2004, renovó una línea de USD 7 millones para apoyar las exportaciones de la compañía. Entre 2021 y 2022 también lo hizo a través de obligaciones negociables por más de USD 160 millones para un proyecto de inversión en el sur del país.

La magnitud de expansión que tuvo el año pasado, más los compromisos de deuda asumidos en lo que va de este ejercicio, obligan a analizar con más detalle el ciclo de financiamiento de la empresa. En lo que refiere a la evolución del rojo financiero expuesto en 2022, el perfil de deudas tiene una maduración entre 1 y 3 años, en línea con la imposibilidad de colocar deuda a largo plazo que tiene Argentina. No obstante, no se verifica estrés en la cadena de pagos o cobros, sumado a que posee un flujo de inversiones de corto plazo que cubre cuatro meses de operatoria comercial.  Incluso, la expectativa de devaluación es tan grande en Argentina que permitirá licuar buena parte de los pasivos y gastos en moneda local.

Por último se ha de destacar que, pese a las dificultades que tienen otras empresas estatales en el país, INVAP no recibe subsidios de ningún tipo, ni exenciones impositivas especiales. La Provincia de Río Negro es la propietaria del 100% de las acciones y comparte la dirección con el Estado Nacional a través de la Comisión Nacional de Energía Atómica (CNEA).

Autor: Daniel Miliá. Magister en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Especialista en Mercado de Capitales. Lic. En Economía. Autor de libros y artículos de finanzas y mercado de capitales. Conferencista nacional e internacional.